USA : réduction sans précédent de l’encours de crédit et risque de déflation,

USA : réduction sans précédent de l’encours de crédit et risque de déflation, par Ambrose Evans-Pritchard

 15 septembre 2009  14:03

De la difficulté de payer les pots cassés. Les dettes accumulées durant la période d’euphorie devront être liquidées d’une façon ou d’une autre, et les banques, soucieuses de rétablir leurs capitalisations en réduisant la taille de leurs bilans, tout comme les ménages qui ne peuvent - et ne veulent - plus aujourd’hui financer leurs crédits à crédit et doivent régler la facture, s’y emploient. Mais la diminution de cet encours de dette peut se traduire par une violente contraction de la masse monétaire qui avait été émise sous forme de crédit. Ce processus est dangereux. Il pourrait enclencher un cycle déflationniste asséchant les circuits économiques et financiers, réduisant à néant toute perspective de sortie de crise. Entre la purge accélérée qui laisserait les économies exsangues et la décélération lente et anémique, à l’image de la décennie perdue du Japon, le chemin est fort étroit. Il l’est d’autant plus que le récent rebond, tant salué, n’en est pas moins très modeste. La baisse d’activité de ces derniers mois est loin d’avoir été compensée par ce qui n’est aujourd’hui que l’amorce d’un retournement de cycle, et les capacités industrielles sous toujours massivement sous-utilisées. Fidèle à son penchant, Evans-Pritchard, l’infatigable Cassandre, a rencontré plusieurs économistes qui s’inquiètent des signes déflationnistes observés cet été.