Goldman Sachs brosse un sombre tableau du secteur financier US

Goldman Sachs brosse un sombre tableau du secteur financier US    

NEW YORK (Reuters) - Goldman Sachs brosse un sombre tableau du secteur financier américain en estimant que les prix vont continuer à chuter dans l'immobilier de logement, que les dépréciations d'actifs vont grossir et que certains assureurs vont être contraints de lever des capitaux pour survivre.

Dans une longue étude publiée lundi, les analystes financiers Lori Appelbaum, Thomas Cholnoky, James Fotheringham et William Tanona écrivent que la détérioration du marché de l'immobilier et des conditions d'activité économique vont encore déprécier la valeur des actifs adossés au crédit hypothécaire, notamment ceux liés aux emprunteurs présentant les montages les plus risqués, c'est-à-dire le segment du subprime.

La valeur des instruments financiers CDO (collateralized debt obligations) adossés à ces prêts subprime pourrait perdre encore 150 milliards de dollars au total, estime l'intermédiaire.

Ce montant s'ajouterait aux 18 milliards de dollars de dépréciations d'actifs déjà inscrites par les institutions financières américaines au titre du troisième trimestre et aux 22 milliards de dollars déjà attendus pour le quatrième.

Inévitablement, certains organismes financiers et groupes d'assurance-crédit auront besoin de lever des capitaux pour consolider leurs comptes.

Les analystes de Goldman ajoutent qu'il y aura pour ces compagnies deux groupes, les "désespérés" qui risqueront la faillite s'ils ne lèvent pas de fonds et les "nécessiteux" qui auront la possibilité de se tourner vers d'autres solutions, comme de réduire leurs dividendes.

Goldman dresse une liste de ces sociétés spécialisées dans la garantie de crédit, dans laquelle se retrouvent MBIA, Ambac Financial Group, Security Capital Assurance et Assured Guaranty.

Dans la colonne des nécessiteux figurent Citigroup, Washington Mutual, First Horizon National  et National City.

CRAINTES SUR LE CRÉDIT À LA CONSOMMATION

Les rendements de l'activité hypothécaire vont baisser de manière significative. "L'appétit des investisseurs pour les valeurs mobilières à haut rendement liées au subprime a alimenté la bulle des prix de l'immobilier et ce marché ne remonte pas", écrivent les analystes de Goldman. Les courtiers vont repenser leurs modèles fondés sur ces prêts exotiques, ajoutent-ils.

Dans ces conditions, la détérioration du crédit à la consommation n'est pas loin. L'éclatement de la bulle immobilière fait tache d'huile, il affecte l'emploi et entraîne des pertes élevées pour le consommateur, poursuivent les analystes.

La baisse des prix de l'immobilier a plongé un tiers des Etats-Unis, en terme de PIB, dans ou non loin de la récession, affirment-ils. La Californie suscite le plus d'inquiétudes car elle représente 13% du produit intérieur brut américain.

Un mouvement de concentration dans le secteur financier n'est pas attendu par Goldman avant 12 à 18 mois, malgré des valorisations qui seront dégradées et donc rendues attractives.

"Nous estimons que des acquisitions sont improbables avant que les comptes financiers se soient stabilisés et qu'un plancher soit en vue pour le marché."

Les candidats devraient venir du monde entier, y compris des pays émergents comme la Chine et l'Inde, étant donné que le dollar reste faible.

"Nous ne serions pas étonnés de voir la première acquisition d'une grande banque commerciale ou une grande maison de courtage américaine par une institution d'un marché émergent."

Les analystes de Goldman ont abaissé lundi leur conseil sur Citigroup, le premier groupe bancaire des Etats-Unis, en raison de son exposition aux CDO, ainsi que sur Discover Financial Services en raison de sa vulnérabilité à la détérioration du crédit à la consommation