La crainte du "credit crunch" agite le marché

La crainte du "credit crunch" agite le marché monétaire

jeu. août 9, 2007 3:17

par Jamie McGeever

LONDRES (Reuters) - Les taux d'intérêt au jour le jour sur le marché monétaire ont bondi jeudi aux Etats-Unis et dans la zone euro dans la crainte d'un assèchement du crédit (credit crunch), amenant la Banque centrale européenne à injecter des liquidités supplémentaires dans le système par le biais d'un appel d'offres spécial.

Les tensions sur les marchés ont fait naître des spéculations sur une concertation dans la journée entre la BCE et la Réserve fédérale, selon des traders.

Les marchés ont piqué du nez dans la matinée après l'annonce par BNP Paribas de la suspension de trois fonds investis dans des parts d'actifs immobiliers titrisés et affectés par les difficultés du "subprime", le marché des prêts hypothécaires à risque aux Etats-Unis .

La décision de la première banque française a ravivé la crainte d'une contagion de la crise du subprime aux banques et institutions financières européennes, avec le risque d'un assèchement des liquidités sur les marchés financiers.

"C'est la course au cash, en dollars comme en euros", constate Nick Parsons, responsable de la stratégie marchés chez nabCapital à Londres. "Les liquidités se tarissent sur le marché et les financements en général deviennent plus difficiles, du coup les investisseurs qui ne peuvent plus compter sur des facilités de crédit cherchent à se financer sur le marché cash. Cela pousse les taux à la hausse sur le marché monétaire."

Un stratégiste taux d'une grande banque européenne à Londres confirme que la peur, fondée ou non, d'un assèchement des liquidités est en train de s'installer. "C'est la peur de voir rappelées des lignes de crédit, que des institutions doivent rembourser d'autres qui auraient subi de lourdes pertes sur les marchés du crédit", dit-il.

SPECULATIONS SUR LA FED

Le taux de dépôt au jour le jour pour le dollar a bondi de plus d'un demi-point à 5,86% contre 5,22% mercredi, avant de revenir vers 5,65%.

A 5,86%, il se situait au plus haut depuis le début 2001, et son bond d'un demi-point était une première depuis décembre 2000, selon les données Reuters.

Le taux équivalent en euro est monté jusqu'à 4,70%, au plus haut depuis octobre 2001, avant de redescendre à 4,20% lorsque la Bundesbank a démenti la tenue d'une réunion d'urgence consacrée à la banque publique régionale WestLB . La réunion portait en fait sur le sauvetage de la banque industrielle IKB dont la situation est déjà connue du marché.

Le taux au jour le jour s'est ensuite détendu à 4,10% en début d'après-midi lorsque la Banque centrale européenne a injecté 94,841 milliards d'euros sur les marchés monétaires de la zone euro avec pour objectif d'apaiser les tensions suscitées par les problèmes du subprime.

La banque centrale a précisé avoir servi toutes les soumissions reçues au taux fixe de 4,00%. "Cette opération de lissage de l'offre de liquidités vise à assurer des conditions ordonnées sur le marché monétaire en euro", avait-elle expliqué en lançant son appel d'offres éclair à la mi-journée

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Les spéculations vont bon train sur un geste similaire de la Réserve fédérale, dont le taux au jour le jour est de 5,25%.

"Nous nous attendons à ce que les deux banques centrales agissent de concert pour injecter des liquidités dans le système et rétablir la confiance sur le marché bancaire", écrivent les économistes de RBS dans une note.

"A plus long terme cependant, les banques resteront méfiantes s'agissant des contreparties de crédit et cela ne sera pas sans incidences pour les banques qui cherchent à emprunter sur le marché."

La ruée sur le cash a contraint les traders à dénouer les "carry trades", ces positions spéculatives consistant à emprunter dans des devises à faible rendement pour financer l'achat de monnaies fortement rémunératrices. Cela a déclenché un rebond du yen mais le bond des taux au jour le jour a soutenu le dollar face à la plupart des autres devises. /VT

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